根据 Galaxy Research 的数据，在美国上市的现货比特币 ETF 经历了自 2024 年 1 月推出以来最大的 30 天净流出，过去一个月有 63.5 亿美元退出基金。这一创纪录的资金外流恰逢比特币价格下跌 17.4%，目前交易价格约为 64,167 美元。
Galaxy Research 强调，每日资金流出“仍在逐日加深”，标志着连续六周出现净赎回。美国现货比特币 ETF 的累计净流入已降至 534 亿美元，低于 2025 年 10 月 630 亿美元的峰值，抹去了自成立以来积累的近 100 亿美元的收益。这一最新的资金流出周期超过了 ETF 约 18 个月历史中的所有赎回周期，包括 2026 年 2 月和 2025 年 11 月的修正。分析师指出，资金流出的持续性质表明机构投资者可能发生结构性转变，而不是对市场波动的短期反应。
贝莱德为长期定罪辩护
贝莱德 (BlackRock) 的美国股票 ETF 主管杰伊·雅各布斯 (Jay Jacobs) 警告称，不要将资金外流解读为机构对比特币失去信心。 “我认为市场有时可能会误解的是，如果有一天出现资金外流，可能有一百万个原因，”雅各布斯告诉 CoinTelegraph。
他指出贝莱德产品套件的内部轮换——例如投资者从 iShares 比特币信托 (IBIT) 转向新推出的 iShares 比特币溢价收入 ETF (BITA)——是扭曲总流出数据的关键因素。虽然此类交易被记录为 IBIT 的流出，但它们并不反映比特币整体风险敞口的减少。
雅各布斯重申了贝莱德不变的战略观点：“每个资产类别都有波动性……短期内，这绝对不会改变我们看待资产或资产效用的方式。”贝莱德仍然是全球最大的现货比特币 ETF 提供商，在 IBIT 中持有 765,936 比特币，管理资产达 480 亿美元。
宏观压力推动机构撤退
资金外流背后的主要催化剂似乎是宏观经济的不确定性。 5 月份美国通胀率同比加速至 4.2%，为 2023 年 4 月以来的最高水平，而美国和伊朗之间的地缘政治紧张局势曾一度将油价推高至每桶 92 美元上方，随后在达成临时和平协议后回落至每桶 75 美元左右。
美联储更新的点阵图显示，18 名官员中有 9 名预计在新任主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 的领导下将于 2026 年加息，这强化了“长期较高”的利率环境。与产生收益的替代品相比，这种动态使得比特币等非收益资产的吸引力降低。
根据 10x Research 的数据，第一波资金外流是在 5 月 12 日 CPI 发布后开始的，机构投资者根据收紧的货币政策重新评估比特币配置。一些轶事报道还将部分抛售归因于投资者清算 ETF 头寸以参与 SpaceX IPO——这一一次性活动现已结束。
ETF 流量与链上活动之间的差异
尽管 ETF 资金流出，但链上指标却讲述了不同的故事。 Glassnode 的累积趋势得分两周多以来一直保持在 1.0 的最高读数。 K33 报告称，长期持有者现在控制着创纪录的 79% 的比特币流通供应量。
CryptoQuant 数据显示，自 6 月 5 日以来，净买入了 259,000 枚 BTC，价格在 59,000 美元至 67,000 美元之间。就连摩根士丹利上周也通过自己的 ETF 头寸增持了 266 BTC。
这种对比表明，虽然机构投资者通过 ETF 包装撤资，但长期和战略持有者却在链上积极增持，这表明两个不同的投资者群体同时做出相反的决定。
什么可以扭转趋势？
Jacobs 表示，ETF 资金流入的持续回归将预示着底部的到来。渣打银行的肯德里克认为这是确认市场周期低点的三个关键条件之一，此外还有持续的“策略”买盘（已经观察到两次）和持续的油价疲软（布伦特原油价格接近 75 美元，接近冲突前的水平）。虽然满足了两个条件，但 Galaxy Research 指出资金外流仍在继续加深。下一个主要催化剂可能来自下周的核心个人消费支出数据——美联储首选的通胀指标。低于预期的数据可能会提供证据表明，油价下跌正在转化为通胀下降，可能会改变美联储的言论并重振机构对比特币 ETF 的兴趣。